华兰生物何时能够回归千亿市值？

在财华社策划专题《风口将至之国产疫苗》的企业篇中，华兰生物（002007.SZ）是五家疫苗企业（智飞生物、康泰生物、康希诺、长春高新、华兰生物）中唯一一家市值跌破千亿的企业，掉队十分明显。

据富途数据显示，截至2021年7月16日，华兰生物总市值为人民币676亿元，较2020年8月4日总市值高位1,400亿元，下降幅度超100%。

值得一提的是，华兰生物股价虽在今年年初有较大反弹，但仅仅是昙花一现，股价因业绩表现不佳继续下跌。目前，华兰生物市盈率及市净率跌至疫情前的位置，股价回归到市值飙升的起点。

那么，脚踏血制品及生物疫苗双条黄金赛道的华兰生物，为何遭遇二级市场投资者的抛弃呢？

疫苗增势喜人，但“卖血”主业不尽如人意

虽然华兰生物是血制品和流感疫苗的双龙头，但最近几年新业务疫苗及老本行“卖血”主业出现严重的背离情况，疫苗业务借助中国疫苗行业景气度不断提升，一路高歌猛进，而血液制品业务表现却不尽如人意，下滑趋势十分明显。特别是2020年业绩及2021年一季度相继披露，血制品短期增速引人担忧。

据2020年财报显示，2020年疫苗制品业务收入为24.2亿元，同比增长132.07%，收入占比大幅提升至48.19%，连续刷新公司过往疫苗收入的新高。

然而，华兰生物老本行“卖血”业务却出现了掉队的情况。

2020年，华兰生物血液制品业务收入为25.91亿元，同比下滑1.99%，毛利率为57.12%，同比下滑0.02个百分点。这是华兰生物自2012年以来血液制品业务首度出现下跌的情况，实属罕见。

反观血液制品竞争对手天坛生物跟上海莱士，2020年天坛生物血液制品业务同比增长4.91%，2020年上海莱士血液制品业务同比增长6.81%。

华兰生物血液制品业务收入出现罕见的滑坡，主要是因为两大核心产品人血白蛋白及静注丙球销售不佳所致。特别是，华兰生物过去10亿单品人血白蛋白，竟然在行业高速增长之际，收入下滑严重。